碧桂园半年报：经营业绩稳健增长多元化增添创新动力

8月22日,碧桂园控股有限公司(02007.HK)在港发布2019年中报。截至2019年6月30日，碧桂园实现权益合同销售额人民币2819.5亿元，仍位居房企销售业绩榜首。营业收入同比大增53.2%至2020.1亿元，股东应占利润156.4亿元，同比增加20.8%。在上半年行业整体增速较2018年显著放缓的背景下，公司展现出了十足的发展韧性，摘得全口径销售金额、权益销售额两大行业榜单的桂冠，彰显领先优势。

而在2019年《财富》世界500强的榜单中，碧桂园也取得了令人惊叹的突出表现，排名大幅上升176位至第177位，是入榜企业中排名上升最快的。

目前碧桂园已获三大国际权威信用评级机构之一的惠誉给予投资级的BBB-企业信用评级,十强房企中只有碧桂园等四家获得惠誉投资级评级。而三大国际评级机构的另外两家——标普及穆迪也分别给予碧桂园BB+及Ba1评级，评级展望均为稳定。

营收利润大增盈利能力持续强劲

2019年上半年，中国房地产市场保持稳定增长预期，但市场环境更具挑战，房地产调控因城施策，市场更趋平稳，行业竞争加剧，在此背景下，规模上具备领先优势的碧桂园交出一份出色的成绩单，强者恒强的趋势得到进一步佐证。

上半年，公司的权益销售额达2819.5亿元，位居行业第一。权益销售现金回笼2659.4亿元，权益销售回款率高达94.3%%，远超行业平均水平。

而碧桂园结转收入再创新高，营业收入、毛利润、净利润等核心指标均实现大幅增长。其中，营业收入约为2020.1亿元，同比增长约53.2%。毛利润约为548.6亿元，同比增长约56.9%。净利润约为230.6亿元，同比增长约41.3%。股东应占净利润约为156.4亿元，同比增长20.8%。股东应占核心净利润约159.8亿元，同比增长23.4%。

截至2019年6月底，集团录得不含增值税的已售未结收入7352亿元，未来结算收入增长可期。

财务持续保持稳健现金流充裕

在不断发展变化的市场环境中，健康的财务状况对卓越房企实现基业长青至关重要。2019年上半年，碧桂园资金回笼强劲，权益物业销售现金回款约2659.4亿元，权益销售回款率高达94.3%，在行业资金面持续收紧的背景下，继2017年，第三次连续在年中实现净经营性现金流为正，显示了出色的财务掌控能力。

净经营性现金流指标为正，说明碧桂园当期通过经营本身便可实现现金良性循环，不需要依赖外部融资来支撑现金流。一方面得益于其前两年高增的销售业绩陆续进入结转周期，另一方面则反映了企业持续有效提升的经营管控能力。在复杂变化的环境下，通过强大的内控管理维持财务稳健，公司良好的发展态势进一步凸显。

尽管业务规模持续扩大，碧桂园的杠杆率却没有大幅提升。自上市以来，碧桂园已连续12年净借贷比率保持在70%以下，2019年中报显示，公司净借贷比率为58.5%，同比下降5个百分点，远低于行业平均水平。Wind数据显示，2018年A股30家样本房企平均净借贷比率达148.16%，H股30家样本房企平均净借贷比率达115.32%。

手握充足现金、持续为正的经营现金流净额，加上对债务红线的严格把控，碧桂园成为为数不多兼顾规模增长和负债管控的房企之一。同时，健康的财务资金状况下，强大的融资能力和多样化的融资渠道为企业未来发展奠定了坚实的基础。

城市布局优化土地储备丰富

广泛而均衡的城市布局向来是碧桂园的核心竞争优势。广发证券在研报中指出，碧桂园的项目拓展兼顾“广度”与“深度”，2015年-2017年,碧桂园项目数量平均扩张增速为85%,大幅领先龙头平均水平,把握住了市场上行周期，分享了城镇化进程红利。2015年开始，公司在三四五线重点布局优势下，逐步加大一二线周边布局力度,且持续参与并巩固一二线城区市场,稳步优化土储结构。

截至目前，碧桂园仍旧是国内规模最大之房地产企业，于去年完成全国所有省份的全布局，项目分布于中国内地31个省、279个市、1235个区和县，项目总数达到2381个。完善而广泛的布局，是碧桂园对于中国经济发展前景以及城镇化进程长线看好的战略性判断。

虽然国内房地产市场存在周期性起伏，但长期发展空间仍存，碧桂园对于行业发展前景并不悲观，前瞻性地深度布局粤港澳大湾区和长三角城市群，很好地契合了国家重大区域发展战略。截至2019年6月底，碧桂园位于大湾区内已获取的权益可售资源约3467亿元，可售建筑面积约2457万平方米，潜在的权益可售资源达5519亿元，权益可售资源合计8986亿元，储备领先同行，开发价值巨大。

地产+机器人+现代农业打造“高科技综合性企业”

今年初，碧桂园明确地产、机器人、现代农业是未来三大重点业务，同时提出碧桂园是“为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”的新定位，指明了科技创新转型升级的方向。

目前，碧桂园旗下现代农业和机器人业务已初具雏形，在与地产主业保持高协同效应的基础上，稳步推进，前景可期。据了解，博智林机器人业务搭建了系统化、标准化的管理体系，聚焦关键技术攻关，已取得阶段性成果。截至8月20日，已递交申请专利将近500项，聚焦在研的建筑机器人有30多种，其中已有9款进入工地现场测试。

该公司已拥有超过1600人的研发团队，其中博士、硕士超35%，在研产品包括建筑机器人、餐饮机器人、医疗机器人等。基于机器人与产业地产的协同效用，碧桂园重点研发建筑机器人。

今年1月，碧桂园提出要成为“为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”，地产、机器人、农业为三大重点业务并进，碧桂园的“高科技综合性企业”路径变得更为清晰。

在农业方向，碧桂园农业布局农业全产业链，致力于成为现代农业系统方案的提供者和服务商，包括前端研发，“公司+基地+农户”模式的中端生产组织，以凤凰优选社区门店为主体的终端销售。碧桂园农业的发展主旨是做行业资源的整合者、产业结构的提升者和现代农业的服务者，着力打造科技型、平台型、国际型农业。

著名经济学家宋清辉认为，碧桂园围绕地产主业多元布局、协同发展的战略逻辑是完全对的。成为一家高科技综合性企业，通过科技创新引领行业发展，不但是对零伤亡和安全的极致追求，也是积极履行社会责任的有力举措。为了立基百年，实现更高质量的发展，碧桂园高度重视科技创新并倾力投入，既响应了国家号召，也是顺应了时代的未来发展方向，未来将大有可为，进而带动集团在各领域的稳健发展。

碧桂园集团总裁莫斌表示：“希望公司更进一步的提升竞争力，在平稳健康持续发展的市场上，获得更大发展空间。我们将稳健经营，继续行稳致远，尽最大努力为社会和资本市场持续、长久地创造价值。”